Les nouveaux VCs français 🤘

J’ai eu l’honneur de créer une nouvelle formation business pour l’école ESDES à Lyon. Pendant deux jours et demi très intenses, avec 90 élèves, nous avons animé un business-game, où les élèves on apprit les fondamentaux de l’industrie du “Venture Capitalism”.

Ils n’ont pas qu’apprirent les bases théoriques, ils ont aussi monté leur fonds virtuel et ont investi €20M sur des startups réellement existantes. Ils ont eu à disposition un deal-flow de 125 startups.

Sachez que si vous cherchez de super analystes, vous avez maintenant un pool de talents à l’ESDES pour vous aider à gérer votre deal-flow 😉

Le programme

Day #1

Le premier jour a été consacré aux bases théoriques.

Pour commencer il fallait accompagner les élèves à démystifier le monde la finance et de l’investissement. Les aider à déconstruire les idées reçues sur ce secteur. On a donc passé en revue la mécanique capitalistique, comprendre les dynamiques de marchés et les questions autour de la création-captation de valeurs. Simplifier au maximum les dynamiques d’incentives qui guident le monde de l’investissement. Au passage nous avons parlé de Warren Buffet 😉

Ensuite nous avons étudié le modèle des nouvelles entreprises appelées STARTUP=Hyper-growth 🦄

Les élèves ont compris le modèle d’hyper-croissance. Les raisons pour lesquelles ce modèle est un phénomène contemporain (internet era). Nous avons regardé les concepts majeurs, comme le modèle de SaaS ou de marketplace. Nous avons parlé de network-effect. Nous avons passé en revue les startups les plus performantes et le concept de licorne. Nous avons aussi regardé qui étaient leurs investisseurs. Nous avons enchaîné sur l’étude des portfolios des tops VCs US (Benchmark, USV, a16z, Accel…)

Au passage nous avons aussi fait un peu d’histoire économique et de prospective, grâce à Albert Wenger et son concept “The age of knowledge”

Nous avons ensuite décortiqué le modèle du VC.

Nous avons étudié comment est constituée une équipe VC, le rôle des LPs et le modèle économique d’un fonds. Mais aussi les différents rounds d’investissements et le niveau d’injection en cash vs equity pour chaque round.

L’accent a été mis sur comprendre la performance d’un fonds et les théories de portfolio-management. La raison pour laquelle les VCs chassent des startups hyper-growth et leur lubie sur les licornes.

Nous avons ensuite étudié le framework d’analyse des VCs. Tout d’abord les fondamentaux pour être VC-compatible. Puis comment on construit un memo-invest.

Day#2

Les élèves ont constitué leur équipe, au total 12 fonds virtuels.

Ils ont rapidement développé leur thèse d’investissement. La moitié d’entre eux ont monté des fonds “impact” avec une thèse forte sur la question écologique.

Ils ont ensuite étudié les 125 startups que je leur ai mis à disposition. Le focus était de rapidement short-lister une quinzaine de cibles. Ils ont eu deux heures pour réaliser cette sélection. L’objectif était de trouver les startups les plus proches de leur thèse d’investissement. Le deuxième critère était de choisir celles qui leur semblaient avoir le plus gros TAM (Total Adressable Market).

Puis ils ont analysé ce pool de startups au regard de quatre critères :

• Need (problem)
• Product
• Market
• Team

Chaque équipe s’est organisée de la manière qui leur convenait le mieux. Certains ont dispatché les startups entre chaque membre de l’équipe et ils ont analysé chaque critère pour chaque startup. D’autres ont monté deux groupes distincts pour analyser d’un côté la partie “Market” et de l’autre la partie “Team”.

Pour étudier les critères “Need” et “Produit” ils ont regardé les sites des startups et autres blogpost ou interview online à disposition. Puis ils se sont forgé une opinion sur comment le produit fonctionnait et surtout sur le niveau de “pain” auquel le produit répondait (must-have vs nice-to-have).

Pour le critère “Market” ils ont pris une double approche. La première est l’approche classique top-down. Ils ont cherché toutes les études de marché à disposition, puis ils ont raffiné ces chiffres globaux au regard de la cible client de la startup. Ensuite ils ont appliqué la méthode bottom-up, en prenant en compte la cible client et en appliquant le pricing du produit.

Pour la partie “Team” ils ont étudié les comptes Linkedin des fondateurs et aussi les profils de leur équipe. Ils ont cherché la cohérence dans les profils et les CVs, la question de founder-market-fit et la cohésion potentielle entre les fondateurs. Ils ont aussi cherché d’autres contenus en ligne, comme des interviews ou blog-posts, pour comprendre la founder-story.

Après quatre heures d’un travail intense, ils ont fait leur sélection de startups et ils ont défini la somme qu’ils allaient allouer pour chaque projet. Ils avaient €20M à investir. le déploiement des fonds s’est fait au regard de deux contraintes. La première règle était qu’ils devaient investir deux fois plus que le tour précédent (merci Maddyness et Crunchbase). La deuxième était de donner plus de fonds à la startup qu’il pensait être la plus performante dans le futur, et donc moins pour les suivantes. Le but du jeu était de déployer la totalité du fonds.

Les deux dernières heures ont été consacrées pour rédiger les memos-invest pour chaque startup sélectionnée. Un memo bref et concis, uniquement focus sur les quatre critères d’analyse.

Day#3

Nous avons pris une heure supplémentaire pour finaliser les memos, la nuit porte conseil 😉

Nous avons finalisé ce business-game par une session de pitchs de startups. L’objectif était de leur montrer comment les fondateurs présentent leur projet à des investisseurs et aussi les mettre dans une position de décision rapide, comme de vrai VC face à un pitch d’entrepreneur : “dois-je prendre un RDV pour continuer la discussion avec ces fondateurs ?”. Je leur ai montré cinq pitchs de startups que nous avons enregistrés lors de BlendWebMix.

Résultat du Business-Game

Les élèves devront maintenant attendre quelques années, pour voir si leur portfolio performe de la bonne façon. Et si les startups qu’ils ont choisis, seront capable de faire de belles Series A et voir plus. Surtout si ces startups finissent par faire une belle “exit”. On comptera les points à ce moment-là et nous verrons si leur fonds fera une belle performance, X3 au minimum 💪

Jouer le VC virtuel est un super exercice d’analyse et decision-making. J’espère que leur portfolio sera aussi performant que celui que j’avais fait il y a presque 10 ans : Playing Fantasy VC Portfolio

Un grand merci aux élèves qui ont travaillé dur lors de ces deux jours et demi. J’espère que certains reviendront vers moi pour prolonger l’expérience, j’ai des missions à leur proposer 😉 Je serais aussi ravi de recommander les plus motivés auprès des fonds avec qui je travaille, pour des stages ou de l’alternance.

Merci à l’équipe de l’ESDES de me donner la liberté d’expérimenter de nouveaux modules d’éducation. Et c’est assez logique que l’ESDES soit prêt à proposer à ses élèves de tel module de formation innovant, car ils préparent “les étudiants et les professionnels, par l’Éducation et la Recherche, à créer durablement de la valeur, afin de favoriser l’émergence d’une économie responsable au sein d’un monde globalisé et numérique”. Merci Fabienne Gautrot et Nathalie Tessier pour me donner l’opportunité de travailler avec leurs élèves. Merci aussi à Lusine Arzumanyan et Wissam El Hachem pour m’avoir assisté dans l’animation de ce business-game.

Pour finir j’aimerais remercier Clément Vouillon qui m’a inspiré ce module, grâce à sa formation MemoHub.io que j’ai suivi cet été. Clément fait l’apprentissage online (une formation indispensable), je fais la partie animation 😃

Ne restez pas sans réponse à propos de votre levée de fonds, venez faire un diagnostic VC-compatible

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